第 02 关 · 风险
风险与收益的度量Risk & Reward
上一关你问“年化26%但单日跌8%拿不拿得住”。这一关给答案：光看赚多少会骗你，收益必须配着风险一起看。
1高收益 ≠ 好策略
把三只风格不同的票放一起体检，真相立刻浮现：
| 票 | 年化 | 夏普 | 最大回撤 |
|---|---|---|---|
| 茅台 | 26.8% | 0.94 | -47% |
| 宁德 | 33.6%（最高） | 0.86 | -61% |
| 平安 | 2.1% | 0.22 | -62% |
宁德涨最多，但夏普反而输茅台、坑还更深——它是“提心吊胆地赚”。平安则是反面教材：几乎不赚还坐了大过山车。所以“年化最高”常常不是最优选择。下面是四个该刻进脑子的指标。
2波动率：赚得稳不稳
日收益率的标准差，年化（× √252）。越大，上蹿下跳越厉害。它本身不分好坏，但是后面所有“风险调整”的基础。
vol = ret.std() * np.sqrt(252) # 年化波动率3夏普比率：性价比（最常用）
夏普 = 年化超额收益 / 年化波动率——每承担一份风险，换来多少收益。同样赚 20%，波动小的夏普高、更值得。经验档位：
- >1 不错，>2 优秀，<0.5 一般。散户单只票通常 0.3~1。
sharpe = ret.mean()*252 / (ret.std()*np.sqrt(252))4最大回撤：能不能扛（最戳心）
历史上从某个高点最惨跌了多少。回撤 = 当前净值 / 历史最高净值 − 1，取最小值。-50% 意味着本金腰斩——这才是“拿不拿得住”的真考验，多数人会在深坑里割肉离场。看下图那条“水下曲线”：坑越深、在水下待越久，越熬人。
nav = (1 + ret).cumprod() # 净值曲线
mdd = (nav / nav.cummax() - 1).min() # 最大回撤5卡玛比率：为这点收益要受多大痛
卡玛 = 年化收益 / |最大回撤|。茅台 ≈ 0.57，即每承受 1% 的最大回撤换来 0.57% 年化。直观衡量“痛苦性价比”。
回到你上一关的问题
“单日跌 8% 拿不拿得住”——答案：单日波动不可怕，可怕的是最大回撤（连续的深坑）。所以评价任何东西，永远收益 + 风险一起看，而夏普和最大回撤是最该先看的两个。
✍ 动手做
1. 换成你关心的几只票，看谁夏普最高（不一定是涨最多那只）。
2. 把区间改成 2021–2024（下跌市），看夏普和回撤怎么恶化——“牛市人人股神，熊市才见真章”。
小结
波动率=稳不稳；夏普=性价比（>1不错）；最大回撤=能不能扛（-50%即腰斩）；卡玛=痛苦性价比。最高收益常常不是最好选择。
动手做 · 解题过程 + 参考答案先自己写，再点开对答案
1几只票里，谁夏普最高（不一定是涨最多的）
思路 · 夏普 = 年化收益 ÷ 年化波动，衡量“每担一份风险换多少收益”。对每只票算收益率→套夏普公式→排序。注意涨最多的不一定夏普最高。
import numpy as np
def sharpe(r):
r = r.dropna()
return r.mean()*252 / (r.std()*np.sqrt(252)) # 年化收益/年化波动
for code, name in [("600519.SH","茅台"),("300750.SZ","宁德"),("002594.SZ","比亚迪"),
("600036.SH","招行"),("000001.SZ","平安")]:
r = ts.pro_bar(ts_code=code, api=pro, adj="qfq",
start_date="20190101", end_date="20240101"
).sort_values("trade_date")["close"].pct_change()
print(name, f"夏普{sharpe(r):.2f}")结果 · 茅台 0.94 > 宁德 0.86 ≈ 比亚迪 0.86 > 招行 0.36 > 平安 0.22。宁德涨得比茅台多，夏普反而低——它是“提心吊胆地赚”，这就是风险调整的意义。
2把茅台换到熊市区间 2021–2024，看夏普和回撤怎么恶化
思路 · 加一个最大回撤函数：净值除以历史最高净值减1，取最小值。再把区间换成 2021–2024，对比同一只票在牛/熊里的体检表。
def max_dd(r):
nav = (1 + r.dropna()).cumprod()
return (nav / nav.cummax() - 1).min() # 最深的坑
r = ts.pro_bar(ts_code="600519.SH", api=pro, adj="qfq",
start_date="20210101", end_date="20240101"
).sort_values("trade_date")["close"].pct_change()
print(f"夏普{sharpe(r):.2f} 最大回撤{max_dd(r)*100:.0f}%")结果 · 茅台 2021–2024：夏普从 0.94 暴跌到 0.05，最大回撤 −47%。同一只票，牛市像股神、熊市原形毕露——所以绝不能只拿一段牛市回测下结论。