第 02 关 · 风险

风险与收益的度量Risk & Reward

上一关你问“年化26%但单日跌8%拿不拿得住”。这一关给答案：光看赚多少会骗你，收益必须配着风险一起看。

1高收益 ≠ 好策略

把三只风格不同的票放一起体检，真相立刻浮现：

票	年化	夏普	最大回撤
茅台	26.8%	0.94	-47%
宁德	33.6%（最高）	0.86	-61%
平安	2.1%	0.22	-62%

宁德涨最多，但夏普反而输茅台、坑还更深——它是“提心吊胆地赚”。平安则是反面教材：几乎不赚还坐了大过山车。所以“年化最高”常常不是最优选择。下面是四个该刻进脑子的指标。

2波动率：赚得稳不稳

日收益率的标准差，年化（× √252）。越大，上蹿下跳越厉害。它本身不分好坏，但是后面所有“风险调整”的基础。

vol = ret.std() * np.sqrt(252)     # 年化波动率

3夏普比率：性价比（最常用）

夏普 = 年化超额收益 / 年化波动率——每承担一份风险，换来多少收益。同样赚 20%，波动小的夏普高、更值得。经验档位：

• >1 不错，>2 优秀，<0.5 一般。散户单只票通常 0.3~1。

sharpe = ret.mean()*252 / (ret.std()*np.sqrt(252))

4最大回撤：能不能扛（最戳心）

历史上从某个高点最惨跌了多少。回撤 = 当前净值 / 历史最高净值 − 1，取最小值。-50% 意味着本金腰斩——这才是“拿不拿得住”的真考验，多数人会在深坑里割肉离场。看下图那条“水下曲线”：坑越深、在水下待越久，越熬人。

nav = (1 + ret).cumprod()              # 净值曲线
mdd = (nav / nav.cummax() - 1).min()   # 最大回撤

5卡玛比率：为这点收益要受多大痛

卡玛 = 年化收益 / |最大回撤|。茅台 ≈ 0.57，即每承受 1% 的最大回撤换来 0.57% 年化。直观衡量“痛苦性价比”。